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把普通原意當做特殊原因
投資:CEO的選擇重于行業(yè)選擇
“考察蘇玻,再做摸底工作?!?p>
——無(wú)論風(fēng)險投資還是并 購投資,CEO的選擇重于行業(yè)選擇
說(shuō)起玻璃,本不在弘毅投資業(yè)務(wù)鎖定范圍之內,弘毅投資總裁趙令歡曾經(jīng)親手否決掉了江蘇玻璃這個(gè)項目。后來(lái),經(jīng)不住下屬的一再慫恿,趙令歡見(jiàn)了江蘇玻璃集團(以下簡(jiǎn)稱(chēng):蘇玻)董事長(cháng)周誠,旋即變了主意。認可周誠,從而決定“運作”蘇玻,此舉正暗合柳傳志定下的“行規”,“無(wú)論風(fēng)險投資還是并購投資,CEO的選擇重于行業(yè)選擇”。
鏡頭拉回到2003年4月的南京,江蘇省國有企業(yè)產(chǎn)權轉讓推介會(huì ),蘇玻集團國有股權掛牌交易。人在宿遷的周誠接到了江蘇省原經(jīng)貿委官員打來(lái)的電話(huà),“聯(lián)想來(lái)人了,對蘇玻有興趣,想去你們那里看看?!敝苷\大喜過(guò)望,驅車(chē)趕奔南京接回一人,此人名叫徐敏生,聯(lián)想控股投資事業(yè)部(弘毅投資前身)投資經(jīng)理。參觀(guān)了生產(chǎn)線(xiàn),交流了兩個(gè)小時(shí),徐敏生當晚趕回連云港老家。徐敏生走了,周誠滿(mǎn)心期待,盼著(zhù)聯(lián)想再來(lái)人。
回到北京,徐敏生給趙令歡講蘇玻債轉股、成立股份公司籌備上市等等細節,積極鼓動(dòng),“令歡,我覺(jué)得你應該見(jiàn)見(jiàn)這個(gè)周誠,對玻璃行業(yè)、蘇玻發(fā)展他很有想法?!辈恍业氖切烀羯鷽](méi)能說(shuō)服趙令歡,趙很干脆地把玻璃項目給“斃”了。固執的徐敏生不死心,反復游說(shuō):“請你一定抽時(shí)間見(jiàn)見(jiàn)周誠,之后再下結論是否介入?!壁w令歡應道:“好,我在南京見(jiàn)他?!?/p>
2003年7月,南京希爾頓酒店大堂,圍滿(mǎn)落地大玻璃的幽雅角落,趙令歡與周誠促膝輕談。對談時(shí)間不超45分鐘,周誠強求自己用**短的時(shí)間傳遞盡可能多的信息。45分鐘的談話(huà)沒(méi)有改變趙令歡對玻璃行業(yè)的“偏見(jiàn)”,卻扭轉了對蘇玻的看法,他先是接納了周誠,隨后有了做玻璃項目的沖動(dòng)。在趕往南京機場(chǎng)的高速路上,趙令歡撥通了徐敏生的手機,“考察蘇玻,再做摸底工作?!?/p>
2003年8月,4人小組進(jìn)駐蘇玻。逐漸,一個(gè)面目清晰的蘇玻呈現在趙令歡面前,趙對江蘇蘇華達新材料股份有限公司產(chǎn)生了濃厚興趣。
提到蘇華達,自然牽扯出蘇玻集團債轉股的往事。2000年,蘇玻集團成為國務(wù)院批準的第二批債轉股企業(yè),向華融資產(chǎn)管理公司、信達資產(chǎn)管理公司配發(fā)蘇玻集團股權33.13%及3.52%。宿遷市國有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng):宿遷國資)保留余下的63.35%股權。宿遷國資當時(shí)為一家國有企業(yè),由宿遷市人民政府成立并投資,主要業(yè)務(wù)范圍包括經(jīng)營(yíng)、管理投資企業(yè)及國有資產(chǎn)。
當年對實(shí)行債轉股企業(yè)的要求是,剝離輔業(yè)與主營(yíng),通過(guò)審計、評估打掉歷史包袱。如果照此推進(jìn),蘇璃集團將被華融、信達控股,這不是宿遷國資以及周誠樂(lè )意看到的。因此他們分步實(shí)行債轉股,其中關(guān)鍵一步是成立股份公司蘇華達新材料股份有限公司,宿遷國資持有蘇玻集團63.35%股權,蘇玻集團持有蘇華達51.12%股權,其余歸屬華融、信達、浙大和蘇玻集團7位公司高管持有。這樣的股權架構保證了債轉股后宿遷市人民政府對蘇玻集團的控制權。債轉股期間,周誠為首的7位高管第一次享受股權激勵的歡愉。當年,宿遷市政府以現金方式獎勵7位高管280多萬(wàn)元用于購置股權,同時(shí)他們多方籌集120萬(wàn)元購買(mǎi)股權,兩相加總7位高管**早在蘇華達持股4.88%。數量不多,周誠們已經(jīng)很滿(mǎn)足。
按照國家相關(guān)規定,華融可以從事其債轉股企業(yè)的上市保薦,蘇華達股份公司的組建也是出于上市的現實(shí)考慮。2001年12月23日,蘇華達成立,并簽署上市輔導協(xié)議,1年后完成輔導。然而不巧的是,中國證監會(huì )出臺條文,股份公司成立3年方可上市,這一條卡住了蘇華達。周誠、蘇華達頓時(shí)處于焦灼之中。
2001年,一位頗具爭議的著(zhù)名改革人物仇和登臨宿遷政壇,擔任宿遷市委書(shū)記。甫一上任,仇和以雷霆手段加速?lài)蟾闹?,強調“能賣(mài)不股,能股不租,以賣(mài)為主”。宿遷屬地國企改制首當其沖的便是蘇玻,官場(chǎng)出身的周誠深知仇和的脾氣,他捺著(zhù)性子耐心等待、尋找蘇玻改制的**終解決方案。
人人有夢(mèng)想,周誠的夢(mèng)想是將蘇華達推向海外資本市場(chǎng),他深知憑借一己之力不可能實(shí)現那個(gè)輝煌的夢(mèng)想。
“一定要選對人,人不對路再熱鬧的行業(yè)也不進(jìn)?!?p>
——外資買(mǎi)國資 蘇華達“變性”
徐州機場(chǎng),周誠派了一輛全新的紅旗V6來(lái)接本報記者,細一端詳,黑色車(chē)牌撲入眼簾。原來(lái),2005年1月始,蘇華達正式享受外企待遇:稅收兩免三減半。從國有企業(yè)到外商獨資企業(yè),蘇華達“變性”的內科手術(shù)是由弘毅投資完成的。
周誠要賣(mài),趙令歡要買(mǎi),怎么買(mǎi)賣(mài)是第一個(gè)難題。按照與華融、信達債轉股期間達成的協(xié)議,華融、信達不賣(mài)蘇華達股權,宿遷國資不能出售,為加以規避,周誠出點(diǎn)子將宿遷國資剝離干凈賣(mài)給聯(lián)想控股在海外的注冊公司以達“私有化”目的,對此變通之策宿遷市市長(cháng)張新實(shí)拍板同意。早在2001年,周誠即擔任宿遷國資董事長(cháng),蘇華達之外,直管另3家國企。2003年10月31日,那3家國企剝離出宿遷國資,只余蘇華達,為的是出售便當。于是,談判便在弘毅投資與宿遷市人民政府間展開(kāi),多數時(shí)候趙令歡要與張新實(shí)面對面討價(jià)還價(jià)。
買(mǎi)賣(mài)方式談得差不多了,弘毅投資特意安排周誠來(lái)北京。周誠見(jiàn)的聯(lián)想控股第一位“高官”是聯(lián)想控股常務(wù)副總裁朱立南。一進(jìn)朱立南辦公室,看見(jiàn)辦公桌上的煙灰缸,周誠就開(kāi)心,“朱總,收起您的三五,今天我請您抽家鄉煙‘蘇煙’?!敝炝⒛鲜亲鲲L(fēng)險投資的,他從專(zhuān)業(yè)角度和周誠切磋了一番。
接著(zhù),便是柳傳志這一關(guān),柳的另一身份是弘毅投資董事長(cháng)。2003年12月26日10點(diǎn),周誠正襟危坐接受柳傳志的“面試”。事前弘毅投資的人員告訴周誠,“面試”將全程錄像以做資料留存。第一次和崇敬的“偶像”當面交流,周誠有點(diǎn)兒緊張,額角眉梢全是汗。
一上來(lái),柳傳志不疾不徐地發(fā)問(wèn):“你對玻璃行業(yè)怎么看?你對蘇玻未來(lái)發(fā)展有什么考慮?”周誠先以三句話(huà)回復:“打好基礎、創(chuàng )建平臺、加快發(fā)展?!彪S即勻速展開(kāi)詳述觀(guān)點(diǎn)?!懊嬖嚒毖永m了兩個(gè)小時(shí),基本形式是一問(wèn)一答,中間柳也不時(shí)插話(huà)?;叵肫鹉谴斡淇於y忘的“面試”,周誠至今仍感榮幸。
2004年4月弘毅投資成立,周誠現場(chǎng)致賀。對于周誠,柳傳志也算滿(mǎn)意,此前柳多次提醒趙令歡:“一定要選對人,人不對路再熱鬧的行業(yè)也不進(jìn)?!?/p>
及至2003年12月31日,交易進(jìn)入關(guān)鍵階段,Easylead Management Limited(簡(jiǎn)稱(chēng)EML,曹之江、張祖祥、劉金鐸等三人成立的公司,注冊于英屬處女群島。曹之江系聯(lián)想控股副總裁,張祖祥、劉金鐸原任聯(lián)想控股副總裁,現退休)及南明貿易公司(聯(lián)想控股在香港的窗口公司)與宿遷市人民政府簽訂協(xié)議,推行宿遷市人民政府分別向EML、南明出售宿遷國資60%及40%股權的建議買(mǎi)賣(mài)。雙方同意僅需支付根據資產(chǎn)評估值報告所界定的代價(jià),根據2004年1月18日的估值報告,宿遷國資資產(chǎn)凈值6382萬(wàn)元。2004年1月20日,農歷除夕,趙令歡和宿遷市長(cháng)張新實(shí)正式簽署蘇玻國資轉讓協(xié)議。簽完字,趙令歡懷抱筆記本電腦鉆進(jìn)汽車(chē)趕奔機場(chǎng)。
到這個(gè)時(shí)候,周誠開(kāi)始鄭重考慮華融、信達的退出。2004年年初開(kāi)談,2004年年底簽署協(xié)議,華融、信達持有的價(jià)值7000多萬(wàn)元的股份全部清退,溢價(jià)10%多。2004年10月26日,蘇華達由一家股份公司轉制為一家有限責任公司;2004年12月23日,蘇華達轉制為外商獨資企業(yè)。其間,EML與南明聯(lián)手統共出資1.3億元。
2004年10月上旬,柳傳志攜部從考察蘇玻,宿遷市市長(cháng)張新實(shí)宴請,之后柳又在南京面晤宿遷市市委書(shū)記仇和。后在南京拜見(jiàn)了江蘇省省長(cháng)梁保華,蘇玻是聯(lián)想控股在江蘇并購重組的第**家國企,兩級政府高度重視。
“我也是聯(lián)想大家庭的一員?!闭f(shuō)這話(huà)的周誠滿(mǎn)臉洋溢著(zhù)自豪而幸福的表情。2004年年底,聯(lián)想歡慶20年,周誠受邀前往。被安排在嘉賓席,周誠為此還有點(diǎn)兒慍怒,調侃式地“質(zhì)問(wèn)”弘毅投資一位經(jīng)理:“我不是嘉賓,我應該在員工席?!睘榇?,趙令歡事后向周誠誠懇道歉。
2004年12月,周誠急于上馬第三條生產(chǎn)線(xiàn),資金籌措吃緊,弘毅投資出面擔保從渣打銀行貸款1.2億元。周誠坦言:“私人感情、資金調度,我們與聯(lián)想控股的資本合作全面進(jìn)入親密期?!?/p>
“我們的利潤率比他們高得多,有自己的比較優(yōu)勢?!?p>
——進(jìn)入之時(shí)預留后手 上市前夕引入全球著(zhù)名玻璃制造商
“變性”后的蘇華達圖謀香港上市,這無(wú)異于點(diǎn)燃了大佬英國皮爾金頓(Pilkington)再賭中國的激情。浮法玻璃技術(shù)發(fā)明者皮爾金頓是全球**大的平板玻璃和安全玻璃企業(yè)之一。進(jìn)入中國21年,參股一家上市公司上海耀華玻璃,未能全部實(shí)現其既定戰略目標,皮爾金頓難掩在華失意。所以當趙令歡拋出股份誘惑,周誠放出“成為中國本土**具競爭力的平板玻璃制造商”的豪言,皮爾金頓禁不住心神搖動(dòng)了。
2004年底,皮爾金頓中國控股有限公司從側面得知弘毅投資在“包裝”一家國有玻璃廠(chǎng),興致頗高,派員去了宿遷,看過(guò)之后給英國總部打了報告,主題詞是“蘇玻雖然是個(gè)傳統國企,但經(jīng)營(yíng)管理搞得不錯,值得進(jìn)行深度合作的嘗試?!边@個(gè)報告引起了英國皮爾金頓高層的垂注。
2005年2月英國皮爾金頓全球高級副總裁杰瑞在北京和趙令歡見(jiàn)面,有了意向性的開(kāi)頭,之后又在上海談了一輪。談判主要在兩地進(jìn)行,北京的業(yè)務(wù)談判和倫敦的實(shí)質(zhì)談判。2005年4月,趙令歡攜周誠飛抵倫敦,一下飛機,時(shí)差還沒(méi)完全倒過(guò)來(lái),趙令歡就主動(dòng)要求和皮爾金頓談判,在對價(jià)等關(guān)鍵問(wèn)題上,雙方來(lái)回交鋒、互不相讓。皮爾金頓的研發(fā)中心、生產(chǎn)線(xiàn)對遠道而來(lái)的中國客人全面開(kāi)放。在皮爾金頓的生產(chǎn)線(xiàn)上轉了一圈,周誠感慨良多,“和他們相比我們差距很大,但我一點(diǎn)兒不自卑,我們的利潤率比他們高得多,我們有自己的比較優(yōu)勢,他們建設一條生產(chǎn)線(xiàn)至少10億元,我們只要2億多元差不多就夠了?!?
皮爾金頓全球首席執行官Stuart Chambers隨后抵京拜訪(fǎng)。趙令歡其人,典型的美式風(fēng)格,雷厲風(fēng)行,節奏明快,說(shuō)話(huà)也足夠直率。會(huì )議室里,趙令歡認真地對Stuart Chambers說(shuō):“你來(lái)了,我在這兒,咱們就這點(diǎn)事兒,你看是雙方律師用半年時(shí)間把問(wèn)題搞完呢還是咱們一起談,不談完誰(shuí)也別走?!盨tuart Chambers哈哈大笑,“反正我這次來(lái)北京主要是見(jiàn)你,那就開(kāi)談吧?!壁w令歡的記憶中那是耗時(shí)**長(cháng)的一次談判,從下午1點(diǎn)持續到凌晨2點(diǎn)。
2005年5月,趙令歡、周誠帶著(zhù)財務(wù)總監、律師再赴英倫。兩次倫敦談判,周誠全程參與,印象深刻,趙令歡則輕描淡寫(xiě),“沒(méi)有硝煙、沒(méi)有戰火,不像你們想像的那么驚心動(dòng)魄,有的只是口水戰。我和周總去英國和老外吃飯喝酒,該談的事情**后都落實(shí)了?!?/p>
2005年6月3日,股權買(mǎi)賣(mài)協(xié)議簽訂。皮爾金頓1000萬(wàn)美元購入中國玻璃9.9%股份。引入皮爾金頓是為弘毅投資假以時(shí)日的抽身而退埋下伏筆?趙令歡既不承認也不否認,“你可以那么說(shuō),但那是比較片面的說(shuō)法?!?/p>
赴英歸來(lái),周誠做通了自己的思想工作,同時(shí)不得不接受一個(gè)既定事實(shí):弘毅投資終有一天將退出中國玻璃?!肮芾韺悠鋵?shí)很希望弘毅投資能多呆些年頭。至于如何退出,何時(shí)退出,一切取決于企業(yè)的發(fā)展?!比缃?,正視控股股東變更的敏感話(huà)題,周誠已經(jīng)能坦然對之了,亦不再為弘毅投資在不可預知未來(lái)的退出而傷感。
問(wèn)題是,在中國國內,皮爾金頓擁有一間上市公司上海耀華皮爾金頓,他真的會(huì )不計后果全面接盤(pán)中國玻璃嗎?一進(jìn)一退如何權衡?此時(shí)提出此類(lèi)疑問(wèn)顯然過(guò)于急躁,就像一部懸念迭生的大片,距離真相大白還早。既然是資本故事,完結的方式自然也是資本運作。
( 選自《中國經(jīng)營(yíng)報》)
發(fā)表于 @ 2008年07月16日 20:51:00 |點(diǎn)擊數()