中國一拖上半年銷(xiāo)售收入58.6億元

2010上半年盈利大幅上升

　　公司在2010上半年銷(xiāo)售收入為58.6億人民幣，比去年同期上升11.21%；凈利潤為2.61億人民幣，同比上升55.1%?；久抗捎麨?.29。毛利率和凈利率都有所提升。

工程機械和收割機業(yè)務(wù)剝離

　　公司近兩年做了內部調整，剝離了部分盈利狀況不佳的業(yè)務(wù)。工程機械業(yè)務(wù)多年來(lái)一直處于虧損狀態(tài)，公司賣(mài)了4家做工程機械的子公司，調整了業(yè)務(wù)結構，在今年上半年實(shí)現了扭虧為盈，而這塊業(yè)務(wù)在去年全年稅前虧損6800萬(wàn)人民幣。我們認為工程機械業(yè)務(wù)的減虧對公司全年業(yè)績(jì)有較大貢獻。而且出售工程機械業(yè)務(wù)可錄得盈利，將為公司帶來(lái)一次性收益。此外，公司還出售了農機業(yè)務(wù)當中的收割機業(yè)務(wù)。

核心農機業(yè)務(wù)穩定發(fā)展

　　公司今年上半年的農機業(yè)務(wù)穩定發(fā)展，大中型輪拖銷(xiāo)售44309臺，同比增長(cháng)20.2%，高于行業(yè)水平。小型輪拖銷(xiāo)量同比下跌19%。公司的產(chǎn)品結構在改變，公司的優(yōu)勢產(chǎn)品、利潤率較高的大型輪拖占銷(xiāo)售的比例正在提高。

計劃發(fā)行A股

　　一拖計劃在A(yíng)股上市，發(fā)行1.5億股。目前A股發(fā)行法案已經(jīng)在股東大會(huì )上通過(guò)，正在想相關(guān)部門(mén)遞交申請。我們認為如果一拖成功發(fā)行A股，將有利于公司提高產(chǎn)品質(zhì)量，鞏固核心競爭力。長(cháng)期來(lái)說(shuō)是一個(gè)利好，但是短期內有可能攤薄公司的每股收益。

上調目標價(jià)至6.84港元，維持買(mǎi)入評級

　　第一拖拉機未來(lái)12個(gè)月目標價(jià)格為6.84港元，相當于2010年的14倍市盈率，對照現價(jià)格5.58港元有22.6%的上升空間。