農機股2012年報低于預期 后市看法不一

　　3月末，一批農機股2012年年報集中出爐。披露年報的上市公司中雖然多數都實(shí)現了營(yíng)收增長(cháng)，但由于業(yè)績(jì)均低于預期，因此在對行業(yè)景氣度的看法上，機構投資者出現了分歧。

　　配套商“掘金”終端上升空間擴大

　　3月23日，江淮動(dòng)力發(fā)布2012年年報，年報顯示2012年公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入28.86億元，同比增長(cháng)8.11%；實(shí)現歸屬于母公司股東的凈利潤9869.95萬(wàn)元，同比增長(cháng)12.12%。作為國內專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)中、小功率內燃發(fā)動(dòng)機的大型企業(yè)，江淮動(dòng)力生產(chǎn)的單缸柴油機、多缸柴油機等主要為農用機械、工程機械等配套。2011年，江淮動(dòng)力正式介入農業(yè)機械終端產(chǎn)品制造行業(yè)。2012年年報披露已完成半喂入、全喂入收割機、高速插秧機、玉米收割機的研發(fā)與試制，新產(chǎn)品的市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò )建設也初具雛形。江淮動(dòng)力在年報中披露，2012年，國內農機行業(yè)總體依然保持持續增長(cháng)，但增幅回落；雖然國內農機行業(yè)整體運行態(tài)勢競爭依舊激烈，但其機械板塊的整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈由配套動(dòng)力供應商向終端農機裝備提供商延伸成為公司的發(fā)展戰略。年報公布幾天后，江淮動(dòng)力又推出針對控股股東的定向增發(fā)方案。公司擬以4.72元/股對江蘇江動(dòng)集團定增不超過(guò)3.3億股，募資總額不超過(guò)15.576億元，其中11.67億元用于“農業(yè)機械產(chǎn)品制造及研發(fā)基地”項目，另外3.9億元用于“配套農業(yè)機械用發(fā)動(dòng)機”項目。這一計劃出乎市場(chǎng)對其將加大礦業(yè)經(jīng)營(yíng)的預料，足見(jiàn)其對農機板塊的高度重視。通過(guò)本次非公開(kāi)發(fā)行，江淮動(dòng)力募集資金用于農業(yè)機械裝備的生產(chǎn)，公司產(chǎn)業(yè)鏈將向下游延伸，重點(diǎn)研發(fā)具有較大市場(chǎng)需求的玉米收割機、大馬力拖拉機、節能環(huán)保型水田拖拉機等，因此業(yè)內預期其將擁有更大的上升空間。

　　制造商業(yè)績(jì)下滑謹慎擔憂(yōu)

　　3月28日，一拖股份年報公布。2012年公司實(shí)現主營(yíng)收入112.26億元,同比減少3.54%,歸屬于母公司的凈利潤3.5億元，同比下滑20.7%。年報顯示，一拖2012年銷(xiāo)售各類(lèi)拖拉機產(chǎn)品123717臺，同比下降12.41%；農業(yè)機械業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入100.92億元，同比下降1.44%。同日，新研股份的2012年年報也如期出爐。年報顯示其2012年實(shí)現收入4.1億元,同比增長(cháng)8.7%，凈利潤8006萬(wàn)元，同比微增1.09%，大幅低于部分機構預期。

　　對于這兩張不太漂亮的成績(jì)單，業(yè)內分析認為一拖是受累于2012年拖拉機市場(chǎng)的整體低迷，而新研股份則是由于戰略布局收縮，且除玉米機以外公司其他產(chǎn)品增長(cháng)乏力所致。不過(guò)，國家補貼政策調整對于農機市場(chǎng)的宏觀(guān)影響，業(yè)內普遍表現出了擔憂(yōu)的情緒。認為改革幅度和力度過(guò)大，配套措施跟進(jìn)不到位，特別是全額購機將會(huì )增加農機手及農機合作社的現金支出，在現金流較為緊張的當下，將影響購置農機的熱情。雖然業(yè)內分析人士也認為，今后會(huì )出臺相應的金融政策以應對現金流緊張的問(wèn)題，但是由于觀(guān)念和政策推行速度等多重因素的影響，短期內這一壓力較難轉變。

　　而在這兩家上市公司的年報中，也均對國家農機補貼政策操作方式的變動(dòng)風(fēng)險進(jìn)行了提示。一拖表示，由于國家向大中型農機補貼力度不斷加大，公司被列入購置補貼產(chǎn)品目錄的產(chǎn)品型號增加，產(chǎn)品銷(xiāo)售區域納入國家農機補貼地區范圍擴大，公司農機產(chǎn)品對應的國家農機補貼金額逐漸提高，占公司農機收入比例逐漸增大。如國家對農機補貼具體操作方式進(jìn)行調整，將可能導致公司產(chǎn)品貨款回收速度降低，應收賬款增加。同時(shí)，對其推出的針對“東方紅”大中型拖拉機等農業(yè)機械的融資租賃及買(mǎi)方信貸業(yè)務(wù)，一拖也表示，此銷(xiāo)售模式有利于促進(jìn)本公司產(chǎn)品的銷(xiāo)售，降低公司應收賬款，但如同正常的賒銷(xiāo)，上述模式無(wú)法排除**終用戶(hù)違約導致公司承擔擔保責任的風(fēng)險。

　　新研股份在年報中也坦言，“全價(jià)購機、縣級結算、直補到卡”的補貼方式對公司在銷(xiāo)售產(chǎn)品上是一個(gè)不小的挑戰,公司也在積極尋找應對辦法,力爭和用戶(hù)達到雙贏(yíng)局面,同時(shí)公司還將逐步建立多種銷(xiāo)售方式,比如網(wǎng)絡(luò )營(yíng)銷(xiāo)等,**大化地提升公司利益,保證市場(chǎng)健康穩定發(fā)展。同時(shí)，新研股份還提到，目前農機行業(yè)的發(fā)展日趨成熟，處于快速成長(cháng)階段，較高的毛利率水平吸引了更多的競爭者進(jìn)入本行業(yè),市場(chǎng)競爭將加劇。如果公司不能繼續保持在行業(yè)內的技術(shù)、市場(chǎng)、品牌等方面的優(yōu)勢，激烈的市場(chǎng)競爭會(huì )降低公司的盈利能力，特別是對約翰迪爾、凱斯紐荷蘭、克拉斯等農機巨頭都在國內尋求著(zhù)不同方式的合作發(fā)展，新研表現出了擔憂(yōu)。

　　水泵制造商方面，主營(yíng)農業(yè)水泵的新界泵業(yè)業(yè)績(jì)表現不錯。2012年業(yè)績(jì)快報顯示營(yíng)業(yè)收入為9.36億元，較上年同期增長(cháng)22.45%；歸屬于母公司所有者的凈利潤為8638.33萬(wàn)元，較上年同期增長(cháng)43.51%；基本每股收益為0.54元，較上年同期增長(cháng)42.11%。而主營(yíng)園林機械和小型水泵的利歐股份則受到行業(yè)景氣周期和宏觀(guān)經(jīng)濟影響業(yè)績(jì)出現下滑，這也使得其今后將會(huì )在工業(yè)泵方面尋求突破。

　　面對如此復雜的市場(chǎng)局面，投資機構對于這些農機股的評級從“強烈推薦”“謹慎推薦”到“謹慎持有”等，不一而足，顯示出了極大的分歧。

　　流通龍頭短期承壓仍被看好

　　吉峰農機年報未出，但2013年第一季度業(yè)績(jì)已發(fā)布預減公告，預計2013年第一季度歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利約405.05萬(wàn)—540.07萬(wàn)元，比上年同期下降20%-40%。作為農機流通領(lǐng)域的龍頭企業(yè)，業(yè)內仍普遍看好其未來(lái)發(fā)展，但近期頻頻出現的股東減持消息，也讓其股價(jià)波動(dòng)劇烈。