農機補貼指導意見(jiàn)出臺 四股迎來(lái)重大利好

　　隨著(zhù)農機補貼的出臺，受到政策扶持，農機板塊或迎爆發(fā)。A股概念股中新研股份、吉峰農機、一拖股份、中聯(lián)重科(甘蔗收獲機生產(chǎn))等，近期值得重點(diǎn)關(guān)注。

　　兩部委印發(fā)農機補貼指導意見(jiàn)   **高補貼達60萬(wàn)元

　　1月29日，農業(yè)部、財政部印發(fā)《2015-2017年農業(yè)機械購置補貼實(shí)施指導意見(jiàn)》。

　　意見(jiàn)相比2014年政策而言，補貼品目從175個(gè)下降至137個(gè)，減少38個(gè)。但補貼額度相比2014年有所上升，主要集中在甘蔗收獲機**高補貼從20萬(wàn)元升至40萬(wàn)元，大型棉花采摘機**高補貼從30萬(wàn)元(除新疆外)升至60萬(wàn)元。

　　西南證券研報中表示，農機補貼是拉動(dòng)農機增長(cháng)的**直接推手。關(guān)于農機補貼，2014年的補貼總額少是因為受?chē)曳锤?、補貼形式變化等因素影響導致總的購買(mǎi)不足，但中長(cháng)期看認為國家對農業(yè)的支持不會(huì )改變，更應關(guān)注農機補貼的結構性變化，關(guān)注水稻插秧機、玉米收獲機和甘蔗收獲機等經(jīng)濟作物領(lǐng)域的相關(guān)標的。確實(shí)從此次的農機補貼來(lái)看，主要受益機型在甘蔗收獲機和棉花采摘機。

　　隨著(zhù)農機補貼的出臺，受到政策扶持，農機板塊或迎爆發(fā)。A股概念股中新研股份、吉峰農機、一拖股份、中聯(lián)重科(甘蔗收獲機生產(chǎn))等，近期值得重點(diǎn)關(guān)注。(中國證券網(wǎng))

　　受益農地改革農機“四小虎”引爆板塊想象空間

　　2014年下半年以來(lái)，農業(yè)機械板塊在A(yíng)股市場(chǎng)強勢崛起。截至目前，在有限的四家比較明確的標的中，已有新研股份(300159，前收盤(pán)價(jià)16.51元)、吉峰農機(300022，前收盤(pán)價(jià)10.29元)兩家公司因重大事項停牌，而其余兩家公司一拖股份(601038，收盤(pán)價(jià)14.49元)、江淮動(dòng)力(000816，收盤(pán)價(jià)7.40元)近期也走出了獨立于傳統農業(yè)股的走勢。

　　有券商行業(yè)分析師告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，與2009年、2010年農業(yè)股中的種子、水產(chǎn)投資策略不同，當前農業(yè)股投資思路已經(jīng)延伸到大農業(yè)范疇，包括農資平臺、農業(yè)金融及信息化以及農業(yè)機械板塊等。而在土地流轉的驅動(dòng)下，規?；?、集約化勢必倒逼農業(yè)機械的大規模普及應用，這足以引爆資本市場(chǎng)對該板塊的想象空間！

　　分析師：農機將大規模普及

　　記者注意到，2014年下半年以來(lái)，土地改革一直是維持農業(yè)股炒作的核心話(huà)題之一，延伸出的主題投資包括：以農墾為首的土改收益標的，如亞盛集團、北大荒；受益集中經(jīng)營(yíng)的農資平臺，如輝隆股份；受益于農業(yè)機械規?；占皯玫南嚓P(guān)公司等。但從二級市場(chǎng)的股價(jià)表現來(lái)看，僅有農業(yè)機械板塊出現了趨勢性投資機會(huì )，而其余投資主線(xiàn)，包括土地流轉標的均是階段性走強。

　　在A(yíng)股市場(chǎng)，**純正的農業(yè)機械概念股主要有新研股份、吉峰農機、一拖股份以及江淮動(dòng)力，其中新研股份行情啟動(dòng)于2014年7月底，股價(jià)當時(shí)位于7.58元一線(xiàn)，到當年11月28日股價(jià)創(chuàng )出16.73元歷史新高，隨后因重大事項停牌至今；吉峰農機同樣是2014年7月見(jiàn)底后股價(jià)震蕩上揚，目前公司同樣因重大事項停牌。剩余兩家公司一拖股份、江淮動(dòng)力近期同樣強勢盡顯，走出了獨立于整個(gè)傳統農業(yè)板塊的走勢。

　　“農業(yè)機械板塊是新型農業(yè)股投資的一個(gè)重要領(lǐng)域！”某券商行業(yè)分析師告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，相較于往年談及土地流轉(的不確定性)，本次(當前)土地流轉的政策扶持、推進(jìn)力度均是此前所不能比擬的。而在土地流轉后，規?；?jīng)營(yíng)是必然的趨勢，區別于我國農村當前的耕作形態(tài)，農業(yè)機械將得到大規模普及，這是提升資本市場(chǎng)預期的核心邏輯所在。

　　在具體政策方面，2014年底，中共中央辦公廳、國務(wù)院辦公廳印發(fā)的《關(guān)于引導農村土地經(jīng)營(yíng)權有序流轉發(fā)展農業(yè)適度規模經(jīng)營(yíng)的意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《意見(jiàn)》)指出，土地流轉和適度規模經(jīng)營(yíng)是發(fā)展現代農業(yè)的必由之路，應從我國人多地少、農村情況千差萬(wàn)別的實(shí)際出發(fā)，積極穩妥地推進(jìn)。此外，近期舉行的中央經(jīng)濟工作會(huì )議也明確提出，要堅定不移地加快轉變農業(yè)發(fā)展方式，盡快轉到數量質(zhì)量效益并重、注重提高競爭力、注重農業(yè)技術(shù)創(chuàng )新、注重可持續的集約發(fā)展上來(lái)，走產(chǎn)出高效、產(chǎn)品安全、資源節約、環(huán)境友好的現代農業(yè)發(fā)展道路。

　　對此，有券商分析師指出，農村土地流轉制度改革的意義在于提高農業(yè)綜合生產(chǎn)效率。其中，農業(yè)機械化是實(shí)現(農業(yè)現代化)的重要途徑之一。

　　概念股想象空間巨大

　　實(shí)際上，過(guò)去十年我國農業(yè)機械行業(yè)取得了快速發(fā)展，農業(yè)機械普及率已經(jīng)有了很大提高。根據農業(yè)機械協(xié)會(huì )公布的數據，農機行業(yè)產(chǎn)值已由2006年的1320億元增長(cháng)至2012年的3382億元，產(chǎn)值復合年度增長(cháng)率超過(guò)20%，農機工業(yè)總動(dòng)力由2003年的604億千瓦增長(cháng)至2012年的1020億千瓦，2012年底農業(yè)機械化率達57%。不過(guò)，盡管機械化率已經(jīng)過(guò)半，但是57%的水平依然遠遠低于歐美日90%的程度。另外，從單一品種來(lái)看，2012年玉米收獲機械化率不足50%，水稻插秧機械化率20%，機械化率提升空間更大。

　　此外，從我國農業(yè)的整體格局來(lái)看，行業(yè)集中度依然偏低。相關(guān)數據顯示，截至2012年底，我國農機行業(yè)主營(yíng)收入在2000萬(wàn)以上的企業(yè)僅有1299家，而山東時(shí)風(fēng)、福田雷沃、一拖股份等收入規模**大公司的市占率不過(guò)4%左右。

　　有鑒于此，面臨未來(lái)巨大的市場(chǎng)空間，在新一輪土地流轉思路下，具有機制優(yōu)勢以及融資優(yōu)勢的企業(yè)無(wú)疑將面臨千載難逢的歷史機遇，其中背靠資本市場(chǎng)的農機“四小虎”—新研股份、吉峰農機、一拖股份、江淮動(dòng)力更是優(yōu)勢明顯。

　　以一拖股份為例，公司是國內農業(yè)機械龍頭，截至2014年6月30日，公司農業(yè)機械板塊實(shí)現收入48.3億元，占比88.77%，凈利潤占比77.7%，毛利率達14.76%。除此之外，一拖股份還是國企改革概念股。有券商行業(yè)分析師指出，一拖股份作為國機集團(近期國機汽車(chē)的國企改革預期持續升溫)的農業(yè)機械上市公司平臺，未來(lái)有望在集團資產(chǎn)整合、引入戰略投資者及員工股權激勵方面全面展開(kāi)改革，國機集團2015~2017年的證券化率目標是提升30%，接近700億資產(chǎn)尚待證券化。

　　江淮動(dòng)力則定位于農業(yè)裝備產(chǎn)業(yè)，堅持“國內做智能農裝，國外做混合動(dòng)力園林機械”，積極引入互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和思維，推動(dòng)農業(yè)生產(chǎn)方式和經(jīng)營(yíng)模式的變革。公司已經(jīng)完成了中大馬力拖拉機、插秧機、谷物聯(lián)合收割機、玉米收割機等產(chǎn)品線(xiàn)系列前期的研發(fā)、生產(chǎn)及試銷(xiāo)等工作，完成了400多家市場(chǎng)網(wǎng)點(diǎn)的建設，構建出了完整的農業(yè)裝備產(chǎn)業(yè)的研發(fā)、運營(yíng)、制造和銷(xiāo)售體系。

　　新研股份：雙主業(yè)戰略浮出水面

　　公司近況

　　公司第二屆董事會(huì )第十六次會(huì )議公告同意與什邡市明日宇航工業(yè)股份有限公司籌劃重大資產(chǎn)重組事項，繼續停牌。同時(shí)同意使用超募資金設立合資公司購買(mǎi)農機資產(chǎn)。(9月份已經(jīng)公告預案)

　　評論

　　軍工：重組方什邡市明日宇航工業(yè)股份有限公司是國內軍工飛行器零部件專(zhuān)業(yè)制造商，截止2012年底，資產(chǎn)總計77,995萬(wàn)元，其中固定資產(chǎn)33,896萬(wàn)元，注冊資本4,618萬(wàn)；現有員工486人。公司致力于飛行器結構件減重技術(shù)開(kāi)發(fā)與應用，主要從事鈑金成型、特種焊接、數控加工及工裝模具設計與制造。目前高速切削中心已建成試生產(chǎn)，鋁鈑金中心預計2014年年底之前完成建設和設備的安裝調試。2014年9月數控中心和機匣中心建設也已展開(kāi)。近期建設的4個(gè)中心計劃總投資98,433萬(wàn)元，建成達產(chǎn)后，預計年可實(shí)現銷(xiāo)售收入111,900萬(wàn)元，利潤30,384萬(wàn)元。后期的模具中心、復材中心、熱處理中心、表面處理中心、檢測中心正在進(jìn)行可研論證中。未來(lái)3-5年，明日宇航9大中心建成之后，產(chǎn)品將覆蓋航空、航天、軍工三大領(lǐng)域，數百種產(chǎn)品門(mén)類(lèi)的上千個(gè)產(chǎn)品及產(chǎn)品組件，形成為國內軍工航空航天**大的配套企業(yè)之一。

　　農機：東部地區布局產(chǎn)能，有望加速農機發(fā)展。公司擬與赤山集團成立合資公司并購買(mǎi)其農機資產(chǎn)。公司本身農機產(chǎn)品技術(shù)質(zhì)量水平較高，但生產(chǎn)運輸成本以及銷(xiāo)售力量薄弱限制了公司農機業(yè)務(wù)發(fā)展，在東部地區收購產(chǎn)能后，有利于增加農機銷(xiāo)售。

　　估值建議

　　不考慮收購軍工資產(chǎn)因素，預計公司2014-15年EPS分別為0.31、0.42元，對應P/E分別為53.1x、39.6x.

　　由于公司仍在停牌，且尚未披露收購軍工資產(chǎn)的具體細節，我們暫時(shí)維持中性評級。但考慮到農機的主題炒作熱情及重組軍工資產(chǎn)，我們提升公司目標價(jià)至18.8元(自10.5元上調79%)，對應44.8倍2015e P/E.

　　風(fēng)險

　　農機行業(yè)競爭加劇，收購軍工資產(chǎn)尚具有不確定性。(中金公司)

　　一拖股份：農機需求不旺，一拖繼續下滑

　　業(yè)績(jì)低于預期

　　1-3Q公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入78.85億元，較上年同期減14.81%；歸屬于母公司所有者的凈利潤1.32億元，較上年同期減47.84%。

　　3Q單季度公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入24.12億元，較上年同期減7.91%；歸屬于母公司所有者的凈利潤1,983萬(wàn)元，較上年同期減71.23%。

　　資產(chǎn)負債表：應收賬款較年初增加88.1%，主要因為國家農機補貼資金結算滯后且上半年產(chǎn)品銷(xiāo)售尚未到回款期所致。預付賬款較年初增加43.5%，主要為預付貨款增加所致。

　　利潤表：產(chǎn)品毛利率雖同比上升1.98ppt，但是期間費用率14.71%，同比上升3.71ppt，其中銷(xiāo)售費用較去年同期增加22.6%，主要為公司銷(xiāo)售政策改變，由公司負責運輸并承擔運費，導致銷(xiāo)售費用大幅增加；進(jìn)而導致凈利潤率下降1.25ppt.

　　現金流量表：剔除財務(wù)公司影響，公司本期內經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流量?jì)纛~為流入7.68億元，同比多流入7.25億元，主要是由于公司調整銷(xiāo)售政策，注意控制風(fēng)險，加大了現款銷(xiāo)售優(yōu)惠力度。

　　發(fā)展趨勢

　　大中拖行業(yè)繼續下行，一拖與行業(yè)持平。1)行業(yè)銷(xiāo)量：今年下半年大中型拖銷(xiāo)量或將在8-11萬(wàn)臺，全年銷(xiāo)量35-38萬(wàn)臺，呈現個(gè)位數下滑。2)行業(yè)產(chǎn)量：1-9月份大中拖產(chǎn)量49.9萬(wàn)臺，同比上升9.26%，產(chǎn)銷(xiāo)差距繼續擴大，企業(yè)庫存增加，預計全年行業(yè)利潤下滑20%以上。3)一拖的銷(xiāo)量和利潤下滑幅度或接近行業(yè)水平。

　　盈利預測調整

　　預計2014-15年EPS分別為0.18、0.20元。

　　估值與建議

　　201415年A股P/E分別為50.8x、47.0x；H股P/E分別為22.0x、19.9x。維持AH中性評級，維持A股目標價(jià)6.85元，H股目標價(jià)4.85港幣。

　　風(fēng)險

　　大中拖行業(yè)下滑幅度超預期。(中金公司)