新研股份三季報點(diǎn)評:日宇航收購終獲批,農機毛利率下降盈利微增

　　事件描述

　　新研股份發(fā)布2015年三季報:1-9月實(shí)現營(yíng)業(yè)收入5.15億元,同比增長(cháng)12.44%;歸屬于母公司凈利潤0.86億元,同比增長(cháng)5.60%。此外,明日宇航收購獲得中國證監會(huì )核準批復。

　　事件評論

　　農機收入逆勢上揚,毛利率下降致凈利微增:

　　近兩年農機市場(chǎng)的逐步飽和,疊加今年補貼資金的微降,共同導致行業(yè)景氣度有所下行,同類(lèi)產(chǎn)品間價(jià)格戰難以避免。

　　前三季銷(xiāo)售仍在增長(cháng),其中青貯機、玉米收獲機產(chǎn)量均同比較大幅度提升。但毛利率受制需求下降與產(chǎn)品結構調整,同比下降4.34個(gè)百分點(diǎn)。在政府補助增加的沖抵之下,前三季度凈利潤同比小幅增長(cháng)。

　　明日宇航收購終獲批,正式進(jìn)軍航空航天零部件制造:

　　公司去年底開(kāi)始籌劃的明日宇航增發(fā)收購,經(jīng)過(guò)一波三折,日前終于獲得證監會(huì )核準批復。隨后,將實(shí)施具體并購事宜,包括股份過(guò)戶(hù),資產(chǎn)過(guò)戶(hù)等。

　　明日宇航是國內**大的軍工產(chǎn)品零部件供應商之一,生產(chǎn)設備先進(jìn),在技術(shù)研發(fā)和品種構成上具備顯著(zhù)優(yōu)勢。重組完成后公司將以農機、軍工雙主業(yè)協(xié)同并進(jìn)。

　　軍工資產(chǎn)收購契機打開(kāi),軍民融合或繼續深化。明日宇航地處四川,當地相關(guān)軍工配套企業(yè)較多,以此為契機公司后續或繼續收購軍工資產(chǎn)。國防裝備升級的重要途徑之一是軍民融合,引入市場(chǎng)運作解決效率問(wèn)題,軍工資產(chǎn)證券化大勢所趨。業(yè)績(jì)預測及投資建議:暫不考慮本次收購并表,預計2015-17年主營(yíng)收入分別約為6.5、7.9、9.5億元,凈利潤分別約為1.30、1.56、1.89億元。維持“買(mǎi)入”。