2017年**值得期待的農業(yè)供給側改革成果

　　農業(yè)供給側改革加快推進(jìn)，分析師認為，從投資角度看，盈利整體提升的玉米(1521, -5.00, -0.33%)產(chǎn)業(yè)鏈，將成為2017年可兌現的農業(yè)供給側改革成果。

　　本月20日閉幕的中央農村工作會(huì )議提出，要深入推進(jìn)農業(yè)供給側改革。今年以來(lái)，以玉米為重點(diǎn)的種植業(yè)結構調整穩步推進(jìn)，“鐮刀彎”等非優(yōu)勢區玉米種植面積減少，且農業(yè)部明確，明年繼續調減玉米1000萬(wàn)畝，累計調減總量爭取達到4000萬(wàn)畝。

　　長(cháng)江證券分析師陳佳認為，通過(guò)繼續調減玉米種植面積，減少玉米產(chǎn)量，發(fā)展玉米深加工業(yè)，解決庫存消耗難題，加之玉米需求端明年本身將有所改善，2017年玉米價(jià)格將有望見(jiàn)底回升，從而利好整個(gè)玉米產(chǎn)業(yè)鏈盈利改善。

　　價(jià)格見(jiàn)底

　　陳佳在報告中表示，2017年玉米的供給側改革主要從兩方面著(zhù)手，一是去供給，繼續調減玉米種植面積；二是通過(guò)加大補貼，發(fā)展燃料乙醇和玉米淀粉等玉米深加工業(yè)去庫存增需求。明年這些措施步伐將明顯加快，玉米價(jià)格有望見(jiàn)底回升。

　　在去供給上，報告稱(chēng)，去年國家首次調降玉米臨儲價(jià)格，今年玉米種植面積即出現了近3000萬(wàn)畝的調減，主要為鐮刀灣地區。

　　報告稱(chēng)，今年國家正式取消臨儲價(jià)格，配合糧改飼，調減玉米種植面積，總體上2017年預計玉米種植面積將繼續調減1000萬(wàn)畝以上，并至2020年，玉米種植面積累計下滑5000萬(wàn)畝。

　　國家前期公布的“十三五”期間玉米調減面積方案來(lái)看：鐮刀灣地區為主要的玉米結構調減區域，2020年，“鐮刀彎”地區玉米種植面積穩定在1億畝，比目前減少5000萬(wàn)畝以上。

　　根據中國玉米網(wǎng)數據，2016年產(chǎn)量下滑的省份中，鐮刀灣地區下滑產(chǎn)量占總減產(chǎn)量的87%，其中黑龍江地區玉米產(chǎn)量比上年同期下降21.4%。

　　在需求上，國家對玉米同樣也在采取措施刺激消費。報告認為，目前來(lái)看燃料乙醇行業(yè)將成為后期玉米消費主要需求增長(cháng)來(lái)源。產(chǎn)生這一判斷的主要來(lái)自于：

　　1、發(fā)展燃料乙醇為消耗玉米庫存的有效手段，生產(chǎn)1噸燃料乙醇消耗玉米約3.1噸，且對于玉米品質(zhì)無(wú)明顯要求，正適合目前國儲陳化糧體量較大情況；

　　2、從國際對比來(lái)看，我國目前玉米消費中燃料乙醇占比較低，僅占工業(yè)消費比8%，占整體玉米消費比約2.4%，而美國目前燃料乙醇占玉米消費整體比例已達44%，兩者存在巨大差距，行業(yè)也正待進(jìn)入快速發(fā)展期；

　　3、近期油價(jià)出現回暖，帶動(dòng)燃料乙醇價(jià)格上行，根據測算當燃料乙醇價(jià)格高于5500元/噸時(shí)行業(yè)即開(kāi)始出現盈利，后期油價(jià)的上行對于行業(yè)形成進(jìn)一步利好。

　　報告稱(chēng)，燃料乙醇行業(yè)采取定向定點(diǎn)采購，價(jià)格為90#汽油價(jià)格的0.9111，此按目前汽油價(jià)格來(lái)算，燃料乙醇結算價(jià)格達5830元/噸。而此整體來(lái)看目前燃料乙醇成本大約在5540元/噸?？紤]運輸費用，目前燃料乙醇行業(yè)已基本實(shí)現盈利。

　　從后期來(lái)看，報告認為，由于主要石油生產(chǎn)國的限產(chǎn)協(xié)議達成，明年石油價(jià)格或將出現繼續上行，燃料乙醇行業(yè)盈利將進(jìn)入上升階段。

　　同時(shí)，根據布瑞克數據，按目前國儲玉米庫存量2.36億噸計算，新增玉米消耗使得庫存回到合理水平(30%左右)需要27年。報告稱(chēng)，不排除后期國家繼續出臺相關(guān)政策鼓勵大力發(fā)展燃料乙醇行業(yè)，進(jìn)一步提高玉米消費量。

　　總體上看，報告認為，現階段東北地區的糧庫收購價(jià)基本在成本附近甚至低于成本水平，且國內外玉米價(jià)格已經(jīng)接軌，今年玉米價(jià)格已經(jīng)觸底。而放眼2017年，種植面積繼續調減疊加需求端改善，玉米價(jià)格有望上漲。

　　玉米產(chǎn)業(yè)鏈如何受益

　　長(cháng)江證券報告認為，玉米價(jià)格上漲使得北大荒(行情12.49 -0.24%，買(mǎi)入)等耕地資源型企業(yè)，充分受益土地租金上調。

　　報告稱(chēng)，對比北大荒歷史租金收入和玉米價(jià)格，可以發(fā)現2008-2015年間，除2011年、2014年兩年外，北大荒租金收入增速與玉米價(jià)格走勢基本一致，原因在于玉米價(jià)格上漲時(shí)將帶動(dòng)單位土地租金上調，從而令毛利和營(yíng)收同步增長(cháng)。

　　從種子需求來(lái)看，報告稱(chēng)，農業(yè)供給側改革之下，種企將受益玉米價(jià)格上漲推動(dòng)使優(yōu)質(zhì)玉米種子需求增長(cháng)。

　　報告還認為，去庫存的供給側改革將通過(guò)加大補貼提升燃料乙醇行業(yè)盈利，此外，原油價(jià)格上漲往往能夠同時(shí)拉動(dòng)燃料乙醇需求和玉米價(jià)格，并使得乙醇生產(chǎn)企業(yè)充分受益。