吉峰農機剖析

　　掛牌上市的兩周多時(shí)間內，主營(yíng)業(yè)務(wù)為農機銷(xiāo)售的四川吉峰農機連鎖股份有限公司 （下稱(chēng) “吉峰農機”300022.SZ）演繹了一波不可思議的上漲行情。

　　2009年10月30日，吉峰農機作為首批受審通過(guò)的企業(yè)登陸深交所創(chuàng )業(yè)板。當日吉峰農機即以近于發(fā)行價(jià) 17.75元/股兩倍的價(jià)格（35.31元/股）收盤(pán)，**高時(shí)一度上漲至51.8元每股。

　　此后的十四個(gè)交易日里，吉峰農機在創(chuàng )業(yè)板公司中一枝獨秀。該公司股票連續上漲，并在10月17日這天第四次漲停，股價(jià)突破了57元，10月18日吉峰農機股票登上60元大關(guān)。

　　究竟是什么樣的業(yè)績(jì)，在支撐吉峰農機的瘋狂上漲？

　　當記者前往成都郫縣的成都現代工業(yè)港區——吉峰農機公司所在地要求參觀(guān)時(shí)，吉峰農機董秘辦公室卻以“需要統一安排”為由拒絕了采訪(fǎng)。

經(jīng)營(yíng)模式之惑

　　從招股說(shuō)明書(shū)發(fā)布之日起，吉峰農機一直對外宣稱(chēng)自己擁有不可復制的經(jīng)營(yíng)模式——農機連鎖銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)眾多，經(jīng)營(yíng)農機種類(lèi)豐富，享受?chē)覍r機的高額補貼。

　　但仔細觀(guān)察該公司的經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)，吉峰農機旗下以連鎖銷(xiāo)售為主的60多家全資、控股、參股子公司中，其80%左右的網(wǎng)點(diǎn)位于川渝地區，僅在廣西、廣東、云南、陜西等地擁有少量網(wǎng)點(diǎn)，跨區域經(jīng)營(yíng)的優(yōu)勢主要體現在川渝兩地?？绯龃ㄓ鍍傻?，就難以再擁有跟同等競爭對手一樣的優(yōu)勢。

　　吉峰農機的營(yíng)業(yè)收入數據，印證了這一點(diǎn)。在吉峰農機2009年上半年的營(yíng)業(yè)收入中，93.27%的收入來(lái)自于川渝兩地。

　　新的問(wèn)題隨之而來(lái)，川渝地區自古多是山地，可耕作用的農地少且分散，地形復雜，50%以上農戶(hù)的耕地處于山陵地帶，并不適宜農機的廣泛應用。

　　這也造就了目前農機市場(chǎng)的競爭格局：中國農業(yè)機械華北平原集團有限公司、遼寧省新民市農業(yè)機械有限公司、黑龍江省農業(yè)機械有限公司均位列吉峰農機之上，南方市場(chǎng)排在吉峰農機前面的還有廣東省農業(yè)機械總公司。

　　在對外公開(kāi)的財務(wù)報表中，2006年吉峰農機歸于母公司的凈利潤僅為94.08萬(wàn)元，到了2008年，凈利潤即達到2762.6萬(wàn)元，三年時(shí)間內增長(cháng)了近30倍，對于一家以農機銷(xiāo)售為主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司來(lái)說(shuō)，這已經(jīng)是一個(gè)奇跡般的利潤增長(cháng)。另外吉峰農機還有一個(gè)特征，只要是旗下的全資子公司，一律設置成為“一人所有制”公司。

　　記者來(lái)到郫縣吉峰農機的公司所在地，公司只有兩個(gè)小型倉庫，占地面積相當于一個(gè)大型的4S汽車(chē)售后服務(wù)中心。

　　董事長(cháng)兼總經(jīng)理王新明的履歷顯示，王新明出生于1966年，早年一直在四川省農機局計劃財務(wù)處工作，后被省委下派至涼州市喜德縣農機局擔任局長(cháng)助理一職，此后仍然被調回省農機局計劃財務(wù)處，直到1995年進(jìn)入吉峰農業(yè)工程有限公司（吉峰農機前身）擔任副經(jīng)理。

　　對于這一系列關(guān)于經(jīng)營(yíng)網(wǎng)點(diǎn)、三年間利潤暴增30倍和連鎖經(jīng)營(yíng)模式的疑問(wèn)，由于吉峰農機方面拒絕接受采訪(fǎng)，本報無(wú)法獲得該公司相關(guān)的準確數據。

十次股權更迭

　　在上市前夕，跟所有的公司行為類(lèi)似，吉峰農機股權發(fā)生了頻繁的變更，包括股權轉讓、注資和擴股。

　　工商登記信息顯示，吉峰農機的前身為1994年設立的四川省吉峰農業(yè)工程有限公司（下稱(chēng)吉峰農業(yè)），注冊資本30萬(wàn)元，公司的經(jīng)營(yíng)范圍為“農業(yè)工程技術(shù)服務(wù)和咨詢(xún)、零售農業(yè)機械及配件，汽車(chē)零部件，摩托車(chē)及配件，建筑材料，化工產(chǎn)品，家電，日用百貨和農副產(chǎn)品”。

　　股東則由四川省農業(yè)機械學(xué)會(huì )和三位自然人股東劉君望、王新明、馮蓉組成，此時(shí)公司的法人代表為劉君望，王新明出任公司監事一職。

　　1997年11月，吉峰農機發(fā)生一樁奇怪的股權轉讓。王新明等三人將自己所擁有的公司股份，共計10萬(wàn)元，悉數出售給四川省農業(yè)機械化會(huì )計學(xué)會(huì )，此時(shí)吉峰農業(yè)的注冊資本變更為70萬(wàn)元，只有兩個(gè)股東，分別是四川省 農業(yè)機械學(xué)會(huì )和四川省農業(yè)機械化會(huì )計學(xué)會(huì )。

　　這樁股權轉讓意味著(zhù)，在此后長(cháng)達數年的時(shí)間內，目前已是身價(jià)暴漲的富豪王新明，對當時(shí)的吉峰農業(yè)沒(méi)有一分錢(qián)的股權。對于1997年之時(shí)，王新明為何要將公司股份悉數售出，吉峰農機方面沒(méi)有作出解釋。

　　2000年6月，吉康農機有限責任公司出資入股吉峰農業(yè)，吉峰農業(yè)的注冊資本變更為100萬(wàn)元，吉康農機有限責任公司出資50萬(wàn)元，占股50%；四川省農業(yè)機械化會(huì )計學(xué)會(huì )出資47萬(wàn)元，占股47%；剩余的3萬(wàn)元為四川省農業(yè)機械學(xué)會(huì )所出，占股3%。

　　2003年6月，隨著(zhù)吉峰農業(yè)在農機銷(xiāo)售等業(yè)務(wù)上的漸有起色，王新明、王紅艷夫婦等28名自然人股東和吉康農機有限責任公司、四川省農業(yè)機械化會(huì )計學(xué)會(huì )，對吉峰農業(yè)進(jìn)行大幅度增資207.49萬(wàn)元，這個(gè)過(guò)程中，四川省農業(yè)機械學(xué)會(huì )將3萬(wàn)元股權轉讓給了自然人股東鄭品強。由于王新明、王紅艷夫婦的出資額**多，通過(guò)這次增資，王新明夫婦成為了吉峰農業(yè)的實(shí)際控制者。

　　兩年之后的2005年11月，吉峰農業(yè)更名為吉峰農機連鎖有限公司，吉峰農機連鎖有限公司就是吉峰農機進(jìn)行股份制改造之前的公司。

　　與此同時(shí)，吉峰農機再一次增資，其中王新明夫婦新增資本金361.78萬(wàn)元，其他股份在剩余自然人股東間相互轉讓和增加投資，**終吉峰農機注冊資本變更為900萬(wàn)。此時(shí)吉峰農機的股權結構為：王新明夫婦占股54.03%，吉康農機有限責任公司占股10%，曾晨東等18名自然人股東占股35.97%。

　　由于A(yíng)股上市可期，越來(lái)越多的人想加入吉峰農機成為股東。2008年2月，吉峰農機同意新增50名股東，公司注冊資本變更為3080萬(wàn)元。

　　2008年9月，依然有人堅持要求對吉峰農機出資入股。自然人陳瑤、陳懇以6元/股的價(jià)格，認購了140萬(wàn)股，吉峰農機的注冊資本金變更為3220萬(wàn)元。

　　2008年12月，吉峰農機實(shí)施了資本公積金轉增股本，由3220萬(wàn)股，以每10股轉增5股的方式，總股本增至4830萬(wàn)元，即4830萬(wàn)股。

　　2009年4月，臨近上市前夕，機構投資者——九鼎投資管理有限公司出現。在4月18日的股東會(huì )上，吉峰農機接受了九鼎投資1376萬(wàn)元的投資，同意九鼎投資以4.3元/股的價(jià)格認購吉峰農機320萬(wàn)股，吉峰農機的注冊資本由此增加至5150萬(wàn)元。

　　2009年5月，吉峰農機進(jìn)行上市前**后一次增資擴股，以5150萬(wàn)股為基數，每10股轉增3股，公司股本增至6695萬(wàn)元，并**終登陸深交所創(chuàng )業(yè)板。