股博士：第一拖拉機(00038)有條件再彈

　　第一拖拉機(00038)經(jīng)過(guò)個(gè)多月橫行后，上周五出現突破升逾5%，主要受A股漲停板所帶動(dòng)，昨日A股亦再升3.3%收報9.19元人民幣。雖然不知A股急升原因，但下月三中全會(huì )可能憧憬有利好農機股消息公布。

　　中央提供的農機補貼年年增加，但一拖近年的盈利不進(jìn)反退，只能解釋為市場(chǎng)競爭激烈及需求減少等因素。業(yè)績(jì)令人失望亦令股價(jià)一沉兩年多，由股價(jià)11元多，在2011年10月及2013年6月兩度跌穿4元，并形成雙底，現價(jià)5.25元仍只是高位之一半，雖然仍處于長(cháng)期下降軌，惟若能反彈至6元多已有可觀(guān)利潤。

　　一拖今年上半年營(yíng)業(yè)額及盈利分別下跌0.9%及26%，毛利率升0.5個(gè)百分點(diǎn)至14.4%，主因公司加強成本控制與管理，持續推進(jìn)成本優(yōu)化工程等措施。期內，農業(yè)機械及動(dòng)力機械業(yè)務(wù)收益分別增加1%及16%，分佔總額85.4%及12.8%，稅前利潤分別跌30%及增9%。其他機械業(yè)務(wù)虧損955萬(wàn)元(人民幣?下同)，金融業(yè)務(wù)稅前利潤增長(cháng)3%至3,600萬(wàn)元。

　　期內，大中型輪式拖拉機銷(xiāo)售增加5.4%至5.55萬(wàn)臺，柴油機銷(xiāo)售增14%至10.49萬(wàn)臺；由于煤炭行業(yè)低迷，令礦卡銷(xiāo)售大跌至只有52臺。

　　一拖今年已進(jìn)行三項資產(chǎn)重組希望能挽回業(yè)績(jì)跌勢，包括向旗下公司注資4億多元，現價(jià)2013年預測市盈率約12倍，即使公司第3季業(yè)績(jì)未必可在短期內復甦，但股價(jià)弱勢大致上已反映。