英虎機械闖關(guān)IPO：業(yè)績(jì)翻番受益于玉米價(jià)格上漲，未來(lái)市場(chǎng)需求周期性波動(dòng)加大

　　每經(jīng)記者：楊煜每經(jīng)編輯：陳俊杰

　　靠賣(mài)玉米收獲機，三年收入近30億。近年來(lái)，趁著(zhù)玉米行情大好，河北英虎農業(yè)機械股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“英虎機械”)業(yè)績(jì)維持較快速度增長(cháng)，并于近日申請上交所IPO，擬募資擴產(chǎn)，進(jìn)一步提高市場(chǎng)占有率。

　　據招股說(shuō)明書(shū)(申報稿，下同)，目前英虎機械的銷(xiāo)售區域集中于黃淮海玉米種植區，現有產(chǎn)能為每年9000臺玉米收獲機。2021年，玉米價(jià)格高位運行，當年英虎機械實(shí)現歸母凈利潤2.14億元，同比增長(cháng)234.87%。通過(guò)本次公開(kāi)發(fā)行，英虎機械計劃新增年產(chǎn)5000臺整機產(chǎn)能，進(jìn)軍東北和西北市場(chǎng)。

　　另一方面，玉米收獲機市場(chǎng)較為分散，群雄并起，行業(yè)競爭日趨激烈，而與業(yè)內競爭對手相比，英虎機械的產(chǎn)品結構較為單一。此外，截至2021年末，我國玉米機收率已經(jīng)達到78.95%，從市場(chǎng)預期來(lái)看，玉米收獲機市場(chǎng)新增需求增速逐步降低，并以更新?lián)Q代需求為主，未來(lái)市場(chǎng)需求的周期性波動(dòng)加大。

　　產(chǎn)品結構較為單一

　　英虎機械長(cháng)期從事玉米收獲機的生產(chǎn)及銷(xiāo)售，目前的主要產(chǎn)品為自走式玉米收獲機，包括摘穗剝皮型和莖穗兼收型兩大種類(lèi)。2019年至2021年，英虎機械分別實(shí)現營(yíng)業(yè)收入5.52億元、8.22億元和16.06億元，2022年上半年已實(shí)現營(yíng)業(yè)收入7.26億元。

　　從歷史數據不難看出，英虎機械的業(yè)績(jì)在2020年出現攀升苗頭，在2021年更是近乎實(shí)現翻倍式增長(cháng)。這樣的發(fā)展紅利并非英虎機械一家獨有。近兩年隨著(zhù)國家收儲玉米去庫存陸續完成、飼料需求增長(cháng)以及玉米加工等因素影響，玉米價(jià)格逐漸回升，帶動(dòng)農民種植玉米意愿進(jìn)一步增強，玉米播種面積和產(chǎn)量隨之增加，進(jìn)而推動(dòng)玉米收獲機械的市場(chǎng)需求上漲。

　　據國家統計局數據，2019年至2021年，玉米生產(chǎn)價(jià)格指數從102.0增長(cháng)至125.5，處于歷史較高水平。與此同時(shí)，玉米收獲機市場(chǎng)規模不斷擴大，從2019年的22129臺增長(cháng)至2021年的39913臺。

　　從競爭情況來(lái)看，玉米收獲機市場(chǎng)屬于“群雄并起”。據招股說(shuō)明書(shū)，2021年度玉米收獲機領(lǐng)域市場(chǎng)占有率前五位分別為濰柴雷沃、英虎機械、山東巨明、金大豐和九方泰禾，分別為22.51%、21.30%、15.10%、13.84%和9.71%。截至2020年末，我國玉米收獲機制造企業(yè)的數量共計93家，市場(chǎng)較為分散，集中度不高。

　　不過(guò)，相比于業(yè)內競爭對手，英虎機械的產(chǎn)品結構較為單一。例如，濰柴雷沃的業(yè)務(wù)范圍涵蓋農業(yè)裝備、工程機械及車(chē)輛的研發(fā)、制造等多個(gè)領(lǐng)域，2021年營(yíng)業(yè)收入為173.44億元，是英虎機械的10倍以上；山東巨明旗下產(chǎn)品也覆蓋動(dòng)力機械、收獲機械、飼料機械等多個(gè)品種。

　　此外，在銷(xiāo)售區域方面，英虎機械也集中于我國的黃淮海玉米種植區域，報告期內，公司在黃淮海玉米種植區域實(shí)現收入占公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重均達到九成以上。

　　市場(chǎng)新增需求增速將逐步降低

　　據招股說(shuō)明書(shū)，英虎機械仍然將玉米收獲機作為未來(lái)發(fā)展的重點(diǎn)。本次公開(kāi)發(fā)行股票，英虎機械擬募集資金用于玉米收獲機擴產(chǎn)項目、玉米收獲機零配件項目、研發(fā)中心建設項目及補充流動(dòng)資金，項目總投資12.87億元。

　　其中，玉米收獲機擴產(chǎn)項目總投資為4.13億元，建設期為12個(gè)月。目前，英虎機械現有產(chǎn)能是每年9000臺，項目建成后，公司將新增年產(chǎn)5000臺玉米收獲機整機的生產(chǎn)產(chǎn)能。據英虎機械介紹，根據公司“深耕黃淮海、拓展西北、布局東北”的戰略布局，該擴產(chǎn)項目將生產(chǎn)適應于東北地區和西北地區的玉米收獲機，進(jìn)一步提高市場(chǎng)占有率。

　　對此，2月14日，《每日經(jīng)濟新聞》記者向英虎機械發(fā)送采訪(fǎng)函，詢(xún)問(wèn)東北地區和西北地區的競爭情況及公司進(jìn)入該市場(chǎng)的優(yōu)劣勢。2月16日，英虎機械回復稱(chēng)，公司在西北地區的市場(chǎng)拓展較為順利，報告期內銷(xiāo)售收入逐年增長(cháng)；東北地區尚處于前期培育階段，銷(xiāo)售金額偏小，目前公司已研制出了面向東北區域的新機型，計劃于2023年向東北市場(chǎng)小批量供貨。

　　在競爭方面，據英虎機械回復，其在產(chǎn)品、技術(shù)、售后服務(wù)和品牌等方面都具備競爭優(yōu)勢，同時(shí)也存在產(chǎn)品結構較為單一、重點(diǎn)市場(chǎng)相對集中、資本實(shí)力不足等劣勢。英虎機械表示，農業(yè)機械制造業(yè)屬于資金密集型行業(yè)，目前通過(guò)自有資金和債權融資的方式難以滿(mǎn)足公司逐漸增長(cháng)的資金需求。

　　從市場(chǎng)預期來(lái)看，Wind數據顯示，2022年至今，玉米價(jià)格依然在高位運行。據招股說(shuō)明書(shū)，如果國內玉米價(jià)格能保持穩定或在可控范圍內持續小幅上漲，用戶(hù)的購機積極性提高，則玉米收獲機的市場(chǎng)需求也會(huì )隨之增加。不過(guò)，英虎機械也提示到，截至2021年末，我國玉米機收率已經(jīng)達到78.95%，玉米收獲機市場(chǎng)新增需求增速逐步降低，并以更新?lián)Q代需求為主，未來(lái)市場(chǎng)需求的周期性波動(dòng)加大。

　　此外，英虎機械主要采取買(mǎi)斷式經(jīng)銷(xiāo)模式，并通過(guò)與經(jīng)銷(xiāo)商合作的方式向最終用戶(hù)提供售后服務(wù)。伴隨業(yè)務(wù)擴張，英虎機械的經(jīng)銷(xiāo)商數量也不斷增加，截至2022年6月末，經(jīng)銷(xiāo)商數量已達241家。針對經(jīng)銷(xiāo)商管理風(fēng)險，英虎機械表示，對于新開(kāi)發(fā)的西北、東北市場(chǎng)，如公司對經(jīng)銷(xiāo)商的服務(wù)指導不力，或經(jīng)銷(xiāo)商不能與公司經(jīng)營(yíng)理念很好地磨合，可能導致新開(kāi)拓市場(chǎng)進(jìn)展緩慢。