市場(chǎng)悄然關(guān)閉增長(cháng)之窗——10月份AMI指數為40.0%

　　10月份AMI指數為40.0%，比上月下降10.1個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期下降2.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　中國農業(yè)機械流通協(xié)會(huì )發(fā)布的2023年10月份中國農機市場(chǎng)景氣指數(AMI)為40.0%，環(huán)比下降10.1個(gè)百分點(diǎn)，同比下降2.2個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看，6個(gè)一級指數中，全部呈現下降趨勢，其中人氣指數降幅最大，為16.9個(gè)百分點(diǎn)。從同比看，6個(gè)一級指數除庫存指數外全部呈現下降趨勢，其中經(jīng)理人信心指數降幅最大，為11.7個(gè)百分點(diǎn)。6個(gè)一級指數全部落入不景氣區間。

　　特約分析師張華光認為：10月份，AMI走勢再現崢嶸。隨著(zhù)環(huán)比大幅度下挫，同比小幅下跌。AMI擊穿榮枯線(xiàn)，結束了連續兩個(gè)月景氣區間之旅，跌入不景氣的收縮區間。但此一走勢并不意外，它不過(guò)是始于9月份下行后的延續而已，這也進(jìn)一步證實(shí)了我們上月對AMI進(jìn)入拐點(diǎn)的判斷。

　　10月份AMI的基本特征

　　10月份AMI并不意外的表現至少向我們傳遞出以下4個(gè)信息。

　　其一，擊穿榮枯線(xiàn)，跌入不景氣區間。繼上月環(huán)比下跌，拐點(diǎn)出現，10月環(huán)比跌幅再下一城。AMI就像秋天一顆熟透的蘋(píng)果，經(jīng)連續兩個(gè)月環(huán)比滑坡沖擊下，擊穿榮枯線(xiàn)，跌入不景氣區間。預示著(zhù)市場(chǎng)悄然關(guān)閉了增長(cháng)之窗，進(jìn)入漫長(cháng)的“冬季”，將一直延續到明年的2月份。

　　同比小幅下跌，較為真實(shí)的反映了今年市場(chǎng)的月度變化。回溯過(guò)去的10個(gè)月，竟有8個(gè)月同比出現不同程度的下滑，勾勒出今年市場(chǎng)下沉的整體畫(huà)面。

　　成因主要有以下幾點(diǎn)：第一，10月份的表現并不意外，它符合市場(chǎng)多年的運行規律。自2013年指數發(fā)布以來(lái)，10月份鮮有位于景氣區間者；第二，在經(jīng)歷了8月、9月兩個(gè)月的景氣區間運行后，市場(chǎng)潛能已經(jīng)消耗殆盡；第三，國三升級國四對潛在用戶(hù)購機積極性形成一定的壓制，直接導致更新周期延長(cháng)，市場(chǎng)動(dòng)能不足。

　　其二，效益大幅度滑坡。10月份效益指數僅36.8%，比上月大幅度下挫16.8個(gè)百分點(diǎn)，比上年同期下降1.9個(gè)百分點(diǎn)，位于深度不景氣區間。效益指數的大幅度下滑與經(jīng)銷(xiāo)商拋售庫存密切關(guān)聯(lián)。今年市場(chǎng)的很多變化都能從國三升級國四中找到根源，因排放升級，A端向B端壓貨，而C端并不給力，導致B端庫存高企。年終將至，通過(guò)降價(jià)促銷(xiāo)去庫存成為其必然的選擇，直接拉低效益指數。

　　其三，歷史低位。從今年景氣度同比變化看，10月份的景氣度成為近5年來(lái)的最低?；厮葑?019年至2023年5年間的景氣度變化，10月份的景氣度分別為42.2%、46.2%、44.4%、42.2%和40.0%，創(chuàng )下五年來(lái)新低。

　　其四，細分市場(chǎng)全部“淪陷”。在10月份所監測的5個(gè)二級指數中，全部陷入不景氣區間。從環(huán)比看，五個(gè)二級指數除種植機械指數出現小幅增長(cháng)外，其它指數均出現不同程度的下降，其中，拖拉機和收獲機指數環(huán)比分別大幅度下挫15.1%、11.8%。同比看“兩升三降”，其中耕整地機械指數誠如我們上月預測，以49.1%的景氣度徘徊于榮枯線(xiàn)附近，成為10月份景氣度最高的指數。

　　從三級指數解析細分市場(chǎng)

　　10月份所監測的9個(gè)三級指數“8降一升”。深松機伴隨著(zhù)同比、環(huán)比的大幅攀升，其景氣度不僅鞏固了9月份景氣區間的地位，而且進(jìn)入較高的景氣區間。其它8個(gè)指數隨著(zhù)環(huán)比的不同程度的下滑，均位于不景氣區間。其中，除自走輪式谷物聯(lián)合收割機下降8.8%，免耕播種機指數下降0.4%外，包括大中拖、履帶式谷物聯(lián)合收獲機在內的其它7個(gè)指數環(huán)比均出現兩位數的大幅度下降。市場(chǎng)之慘淡由此可見(jiàn)一斑。

　　大中型拖拉機市場(chǎng)。10月份，大型、中型拖拉機指數環(huán)比均出現16%以上的較大幅度下滑，市場(chǎng)銷(xiāo)售數據顯示，截至10月底，全國累計銷(xiāo)售大中拖30.12萬(wàn)臺，同比大幅度下降23%以上。雖然國內市場(chǎng)進(jìn)入至暗時(shí)刻，但拖拉機進(jìn)出口大增。1-9月我國拖拉機進(jìn)出口總額9億美元,進(jìn)出口金額3同比增長(cháng)39.6%。其中：出口7.9億美元，同比增長(cháng)32.7%：進(jìn)口1.2億美元，同比增長(cháng)115.7%；貿易順差6.7億美元。從出口額前17位的出口目的國看，11個(gè)國家出口同比出現不同程度的增長(cháng)，其中出口額位于前四位的分別是俄羅斯、泰國、法國和哈薩克斯坦，分別累計實(shí)現出口額1.9億美元、0.64億美元、0.59億美元和5.75億美元，同比增長(cháng)96.6%、167.4%、-20.4%和108.2%；占比24.13%、8.09%、7.5%和7.32%。一帶一路為我國拖拉機出口賦予新動(dòng)力，架起“高速公路”，同比大幅度增長(cháng)48.1%，占比高達81%。

　　今年大中拖市場(chǎng)大幅度下滑是多重因素綜合作用的結果。第一，國三升級國四成為影響今年市場(chǎng)的重要因素，之前已經(jīng)敘述，在此不再贅述；第二，去年形成的市場(chǎng)“高地”，進(jìn)一步加大了下滑的幅度；第三，國四產(chǎn)品需要一個(gè)熟化過(guò)程，今年上市的國四機型的品質(zhì)與可靠性在一些用戶(hù)中尚存狐疑，市場(chǎng)觀(guān)望氣氛濃重，令本就四面楚歌的大中拖市場(chǎng)更是雪上加霜。

　　耕整地機械市場(chǎng)。10月，耕整地機械指數雖然因環(huán)比小幅下降1.7%，跌出景氣區間，但49.1%的景氣度在各個(gè)細分市場(chǎng)領(lǐng)域鶴立雞群。從耕整地機械內部的各個(gè)細分市場(chǎng)看，雖然旋耕機指數環(huán)比、同比分別大幅度下降18.7%和17.6%，但深松機指數的環(huán)比、同比卻以14.8%和20.7%的大幅度攀升，推升出68.9%的高景氣度，成為拉動(dòng)當月耕整地機械的主要力量。

　　市場(chǎng)銷(xiāo)售數據顯示，前3季度，累計銷(xiāo)售各種耕整地機械70.13萬(wàn)臺，同比下降3.73%；實(shí)現銷(xiāo)售額40.36億元，同比下降5.29%。我們判斷：今年的耕整地機械市場(chǎng)雖然沒(méi)有達到去年的高度，同比增幅收窄的概率較大，但依然會(huì )保持小幅增長(cháng)。預計全年銷(xiāo)量在90萬(wàn)臺左右，與去年基本持平或小幅增長(cháng)。從與之配套的拖拉機市場(chǎng)看，意味我國拖拉機與農機具的配套比依然偏弱，以及市場(chǎng)較為廣闊的發(fā)展空間，此其一；其二，耕整地機械市場(chǎng)開(kāi)始于2016年大型化結構調整后，經(jīng)歷了3年的下滑期，2019年-2020年連續兩年增長(cháng)，意味著(zhù)調整結束，2021年出現周期性下滑，去年和今年正處于增長(cháng)周期內。

　　收獲機市場(chǎng)。10月份收獲機械指數以環(huán)比11.8%的較大幅度降幅跌出景氣區間，結束了持續三個(gè)月的景氣區間之旅。本月所監測的三大收獲機細分市場(chǎng)指數環(huán)比呈現不同程度的下降，其中自走履帶式谷物聯(lián)合收獲機和玉米收獲機指數的降幅均達到兩位數。銷(xiāo)售數據顯示，截至10月底，三大糧食作物收獲機市場(chǎng)同比均出現30%以上的跌幅，雖然一些經(jīng)濟類(lèi)作物，譬如馬鈴薯、棉花收獲機市場(chǎng)出現一定程度的增長(cháng)，但依然難以改變收獲機整體市場(chǎng)的頹勢。

　　遙控飛行噴霧機。10月份，遙控飛行噴霧機市場(chǎng)指數環(huán)比大幅度下降11.9%，在經(jīng)過(guò)9月份、10月份連續兩個(gè)月的兩位數的較大幅度下跌后，以31.9%的景氣度進(jìn)入深度不景氣區間。這進(jìn)一步證實(shí)了我們9月份對該市場(chǎng)的判斷——包括遙控飛行噴霧機在內的田間管理機具市場(chǎng)，隨著(zhù)“三秋模式”的啟動(dòng)戛然而止，10月份遙控飛行噴霧機指數的持續大幅度下跌正是這一變化的真實(shí)寫(xiě)照。市場(chǎng)銷(xiāo)售數據顯示，今年遙控飛行噴霧機市場(chǎng)的表現差強人意。其成因主要來(lái)自以下兩個(gè)方面：一4則地方政策因素。作為依靠政策拉動(dòng)出現爆發(fā)式增長(cháng)的新興市場(chǎng)，也因一些地方降補而受到較大削弱；二則一些熱點(diǎn)區域降幅較大，而新興市場(chǎng)尚不能填補其留下的空白，也是導致市場(chǎng)下跌的重要原因。

　　11月份AMI走勢判斷

　　下降未終結，預計11月份AMI環(huán)比還將出現小幅下降，有跌出40%的風(fēng)險；同比出現較大幅度下滑的概率急劇上升。多數一、二、三級指數環(huán)比將呈現不同程度的下跌，市場(chǎng)形勢變得更為嚴峻。

　　11月份，AMI利空因素表現較為強烈。

　　離2023年結束還剩2個(gè)月的時(shí)間，今年的農機市場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)入收尾階段?？赡懿簧偃艘呀?jīng)對今年的市場(chǎng)表現不抱有希望了。因為接下來(lái)的11月份，進(jìn)入傳統淡季。加之今年市場(chǎng)遭遇多年未有的“熊市”，市場(chǎng)始終彌漫在強烈的悲觀(guān)情緒之下，這種情緒將一直延續到明年的2月份。在這個(gè)漫長(cháng)的淡季中，企業(yè)均在為實(shí)現明年市場(chǎng)突圍做各種準備工作。一半是期待，一半是擔憂(yōu)。

　　從農時(shí)分析。隨著(zhù)秋收的收官，秋耕秋播接近尾聲，多數收獲機細分市場(chǎng)進(jìn)入“休眠”期，雖有拖拉機、耕整地機械、收獲后處理機械等少數市場(chǎng)的支撐，但支撐點(diǎn)稍顯單薄。

　　從產(chǎn)業(yè)鏈分析。從A端看，中國農機傳統制造業(yè)整體呈現出供大于求的狀態(tài)，疊加國內農機市場(chǎng)的調整和疫情后經(jīng)濟復蘇緩慢，很多中國農機制造業(yè)ROE已經(jīng)到了極低的水平，有些甚至面臨存亡問(wèn)題。11月乃至今后一個(gè)時(shí)期，謹慎擴張，保守經(jīng)營(yíng)可能成為不少企業(yè)的重要選擇；從B端看，因國三升級國四，不少經(jīng)銷(xiāo)商承受著(zhù)來(lái)自A端轉移庫存的重壓，以?huà)伿凼侄稳齑婊蚰芫徑鈳齑鎵毫?，帶?dòng)一定的市場(chǎng)銷(xiāo)量，但公司的ROE依然限制其降價(jià)幅度，對市場(chǎng)增長(cháng)十分有限。從C端看，排放升級帶來(lái)的價(jià)格、維修成本、使用成本的上漲，疊加國四新品的某些缺失，譬如使用的可靠性、品質(zhì)的穩定性等問(wèn)題，導致市場(chǎng)出現濃重的觀(guān)望氣氛，對今年的市場(chǎng)會(huì )產(chǎn)生持續的負面效應。

　　從內因分析，11月份AMI承壓五大因素。

　　第一，信心嚴重不足，悲觀(guān)情緒濃重。經(jīng)理人信心指數環(huán)比跌跌不休。繼9月份大幅度下跌后，10份再度下跌，且跌入近三年來(lái)的歷史最低點(diǎn)，位于深度不景氣區間。折射出經(jīng)理人對11月份市場(chǎng)信心嚴重不足，預示著(zhù)11月份市場(chǎng)或將遭遇前所未有的困難?？深A測已經(jīng)開(kāi)始的11月份的市場(chǎng)形勢將變得更加嚴峻。離2023年結束還剩2個(gè)月的時(shí)間，可能不少人已經(jīng)對今年市場(chǎng)表現不抱有希望了。從年初疫情放開(kāi)后大家對今年市場(chǎng)的期許到現實(shí)的落空，難免陷入情緒上的悲觀(guān)。

　　第二，賣(mài)場(chǎng)異常清淡。10月份，作為市場(chǎng)晴雨表的人氣指數，僅保持了37.3%的景氣度，位于今年以來(lái)的最低點(diǎn)，意味著(zhù)市場(chǎng)活躍度大幅度下降。作為旺季的10月份的市場(chǎng)尚且如此慘淡，可以想像已經(jīng)開(kāi)始的11月又將如何？

　　第三，AMI位于“沉降帶”上。自9月份由增轉降，拐點(diǎn)出現后，10月份又出現大幅度下降，AMI的走勢邏輯說(shuō)明AMI正處于“沉降帶”上，11月份下降概率驟增。

　　第四，市場(chǎng)內在運行規律使然。自2013年至2022年10年間AMI的表現看，11月份與10月景氣度對比表現分兩個(gè)階段。第一個(gè)階段：2013-2019年7年間，除2013年小幅高于10月份0.2個(gè)百分點(diǎn)，連續6年低于10月份；第二階段：2020-2022年最近3年，連續3年高于10月份。值得注意的是，10月與11月，景氣度環(huán)比均呈逐年下降之勢。從最近兩年11月同比降幅看，雖然跌幅有擴大之勢，但今年跌出40%景氣區間也并不容易。

　　第五，國三升級國四的影響。從月度同比看，自2020年以來(lái)的3年間，11月份的景氣度每況愈下，且降幅逐年增大之勢。加之去年受今年國三升級國四的影響，在諸如拖拉機、糧食作物收獲機等主流市場(chǎng)出現突擊消費現象，不僅“透支”今年的市場(chǎng)，也堆出市場(chǎng)“高地”，今年同比或出現更大幅度的下降。