中國一拖債轉股歷時(shí)15年長(cháng)跑方案終成行 提升變現能力

　　歷時(shí)15年，一拖股份控股股東昔日的“債轉股”歷史遺留問(wèn)題即將解決。10月11日晚間，一拖股份公告，控股股東中國一拖接到國務(wù)院批復，同意中國一拖將所持一拖股份合計3321.94萬(wàn)股分別協(xié)議轉讓給中國華融、建設銀行河南省分行和中國東方持有，從而解決中國一拖的原始債務(wù)。

　　債轉股重啟

　　值得注意的是，國務(wù)院近日印發(fā)《關(guān)于積極穩妥降低企業(yè)杠桿率的意見(jiàn)》，對積極穩妥降低企業(yè)杠桿率工作作出部署，并對關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權轉股權提出若干指導意見(jiàn)，意見(jiàn)嚴禁僵尸企業(yè)作為債轉股對象，但也鼓勵面向發(fā)展前景良好但遇到暫時(shí)困難的優(yōu)質(zhì)企業(yè)開(kāi)展市場(chǎng)化債轉股。此前不久，中鋼集團剛剛利用債轉股方案化解千億債務(wù)，被市場(chǎng)視為新一輪債轉股正式啟動(dòng)。

　　據了解，中國一拖現有股東中，上述三名金融股東所持股份是2001年中國一拖實(shí)施“債轉股”時(shí)形成的。為解決歷史遺留問(wèn)題，同時(shí)整合發(fā)展中國一拖自身業(yè)務(wù)資源，中國一拖今年初提出減資回購上述三名金融股東所持的中國一拖全部股權，此次減資中國一拖的注冊資本將由31.75億元減少至30.24億元。其中，中國華融減少出資額7623.91萬(wàn)元(約占中國一拖注冊資本2.4%)；建設銀行河南分行減少出資額4298.9萬(wàn)元(約占中國一拖注冊資本1.35%)；中國東方減少出資額3197.13萬(wàn)元(約占中國一拖注冊資本1.01%)。減資完成后，中國一拖的股東將只剩下中國機械工業(yè)集團有限公司和洛陽(yáng)市國資國有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司，分別持有其87.9%和12.1%的股權。

　　提升變現能力

　　值得注意的是，本次減資將由中國一拖通過(guò)協(xié)議轉讓方式，以其持有的一拖股份A股股票進(jìn)行支付，也意味著(zhù)上述金融股東的債權**終變成上市公司的股權，變現能力將迅速提升。

　　據當時(shí)計算，中國一拖合計應支付給減資方的股份為3321.94萬(wàn)股，其中，支付給中國華融1675.02萬(wàn)股，支付給建設銀行河南省分行944.5萬(wàn)股，支付給中國東方702.43萬(wàn)股。對照一拖股份半年報股東名單，其第三大股東的持股量?jì)H為180萬(wàn)股，這也意味著(zhù)上述三名金融股東將輕松躋身一拖股份十大股東。

　　本次股份轉讓完成后，一拖股份總股本不變，中國一拖的持股量減少為4.12億股，持股比例由44.57%變更為41.24%。

　　中國一拖是一家特大型機械制造企業(yè)，產(chǎn)品包括農業(yè)機械、動(dòng)力機械、機具產(chǎn)品、零部件、車(chē)輛產(chǎn)品等，其財務(wù)信息難以查詢(xún)。但從一拖股份的財務(wù)報表來(lái)看，其凈利潤自2010年逐年下降，但還未有過(guò)虧損，該公司是我國**大的專(zhuān)業(yè)農用拖拉機、農用柴油機生產(chǎn)和銷(xiāo)售企業(yè)。今年上半年，受農作物價(jià)格下降、農機購機補貼額度減少、國三切換造成用戶(hù)購機觀(guān)望等因素影響，拖拉機行業(yè)需求量出現下滑。一拖股份上半年實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入51.59億元，同比下降9.62%；歸屬于母公司的凈利潤1.58億元，同比增加6.53%。公司預計2016年下半年拖拉機市場(chǎng)仍將維持較為低迷的態(tài)勢。

　　上世紀90年代末，我國商業(yè)銀行有過(guò)一輪政策性債轉股，不少人把債轉股當成“免費午餐”。日前，國務(wù)院出臺債轉股指導意見(jiàn)，國家發(fā)展改革委副主任連維良表示，市場(chǎng)化、法治化是此輪債轉股的主要特點(diǎn)，也是與上次政策性債轉股**大的不同，在制度設計上已充分考慮到避免“免費午餐”的問(wèn)題。

　　國務(wù)院債轉股指導文件嚴申“四個(gè)禁止”和“三個(gè)鼓勵”，嚴禁扭虧無(wú)望、已失去生存發(fā)展前景的“僵尸企業(yè)”；有惡意逃廢債行為的企業(yè)；債權債務(wù)關(guān)系復雜且不明晰的企業(yè)；有可能助長(cháng)過(guò)剩產(chǎn)能擴張和增加庫存的企業(yè)作為債轉股對象。同時(shí)鼓勵發(fā)展前景良好但遇到暫時(shí)困難的優(yōu)質(zhì)企業(yè)開(kāi)展市場(chǎng)化債轉股，包括：因行業(yè)周期性波動(dòng)導致困難但仍有望逆轉的企業(yè)；因高負債而財務(wù)負擔過(guò)重的成長(cháng)型企業(yè)，特別是戰略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的成長(cháng)型企業(yè)；高負債居于產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)前列的關(guān)鍵性企業(yè)以及關(guān)系國家安全的戰略性企業(yè)。

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