農機行業(yè)處深度調整期 “拖拉機老大”一拖股份路在何方

　　拖拉機老大”中國一拖集團有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“一拖股份”)曾創(chuàng )下了難以復制的輝煌，其主導產(chǎn)品“東方紅”可謂是家喻戶(hù)曉。

　　然而，從一拖股份于8月11日發(fā)布的《關(guān)于收到中國證券監督管理委員會(huì )河南監管局行政監管措施決定書(shū)的公告》內容來(lái)看，一拖股份正面臨困境。

　　身?yè)?0.83億元應收賬款

　　一拖股份財報顯示，公司2016年、2017年年末應收賬款分別約為6.74億元、12.38億元，資產(chǎn)占比分別為5.10%、8.78%；2018年一季度末應收賬款相比2016年暴增3.09倍，總額約為20.83億元，資產(chǎn)占比約為14.93%。

　　據一拖股份2017年年報顯示，公司在存貨和應收賬款管控方面，加大了應收賬款清欠力度，逾期應收賬款總額已經(jīng)得到控制。

　　但目前來(lái)看，公司應收賬款還在大比例持續上升，對此，一拖股份回復《證券日報》記者稱(chēng)：“公司目前農機購置補貼采取的是‘全款購機、直補到戶(hù)’的補貼方式，一般由農戶(hù)按照購機價(jià)扣除補貼額后的金額支付給經(jīng)銷(xiāo)商，待補貼款到位后，再支付剩余部分。但由于受農作物種植收益下降等因素影響，農戶(hù)購買(mǎi)力降低，同時(shí)由于農機補貼實(shí)施進(jìn)度滯后，造成應收賬款持續上升。”

　　該公司2017年年報顯示，一拖股份對烏魯木齊世峰農機設備有限公司等四家公司合計約1.17億元的應收賬款都按100%計提壞賬準備，計提理由皆為預計可收回金額低于賬面價(jià)值。對此，一拖股份回復稱(chēng)：“按照公司會(huì )計政策，對于賬齡在2年以上的應收賬款，按照100%計提減值準備。”

　　值得注意的是，8月8日，一拖股份因2017年年報中應收賬款壞賬準備計提政策不完善，壞賬準備未嚴格按照披露的會(huì )計政策計提被河南證監局責令改正。

　　此外，公司還存在因證據缺失，經(jīng)銷(xiāo)售公司區域主管等無(wú)法實(shí)現清回的壞賬被核銷(xiāo)掉、賬齡超過(guò)3年且催收無(wú)果的應收賬款。

　　對于應收賬款難回收問(wèn)題，一拖股份回復稱(chēng)：“因多種因素，公司確實(shí)存在催收無(wú)果的應收賬款。公司建立了相關(guān)應收賬款管理體系，對于催收困難的應收賬款，公司會(huì )啟動(dòng)包括訴訟在內的法律手段。”

　　有業(yè)界人士向《證券日報》記者分析：“像一拖股份這樣把應收賬款交給銷(xiāo)售部門(mén)解決的公司，忽略了銷(xiāo)售人員與客戶(hù)關(guān)系密切，難以妥善解決應收賬款的問(wèn)題。確切的說(shuō)，催收無(wú)效是因為內部控制機制不健全，企業(yè)管理缺位造成的。”

　　業(yè)績(jì)接連下滑

　　一拖股份2011年至2015年凈利潤分別為4.11億元、3.49億元、2.22億元、1.68億元、1.35億元，同比下降分別為24.30%、15.03%、36.41%、24.44%、19.31%。由此可見(jiàn)，公司業(yè)績(jì)連續下滑。直至2016年，公司業(yè)績(jì)有所改善，實(shí)現凈利潤2.23億元，同比增長(cháng)65.06%，但到了2017年，公司業(yè)績(jì)又開(kāi)始下滑，實(shí)現凈利潤5651.42萬(wàn)元，同比下降74.7%。

　　一拖股份2018年半年報顯示，公司上半年實(shí)現營(yíng)收35.09億元，同比下滑17%；凈利潤虧損1.45億元，上年同期為盈利3226.56萬(wàn)元。報告期內，國內拖拉機市場(chǎng)延續下滑態(tài)勢，公司大中型拖拉機銷(xiāo)售2.32萬(wàn)臺，同比下降13.4%。

　　“業(yè)績(jì)下滑是因為農機行業(yè)處于調整期，尤其是2017年以來(lái)，行業(yè)更是進(jìn)入深度調整，受市場(chǎng)銷(xiāo)售下滑影響，公司業(yè)績(jì)出現下降。”一拖股份如是回復。

　　財報顯示，2017年，公司資產(chǎn)負債率上升至61.43%，創(chuàng )下了10年來(lái)的新高；長(cháng)期借款更是增至6.90億元，同比增長(cháng)約7443.78%。此外，公司2017年和2018年一季度經(jīng)營(yíng)現金凈流分別為-5.56億元和-6.27億元。

　　對此，一拖股份回復稱(chēng)：“2017年下半年，公司提前籌集了資金，使得資產(chǎn)負債率上升。存貨和應收賬款的增加確實(shí)給公司現金流帶來(lái)明顯不利影響，也是公司要著(zhù)力改進(jìn)的方面。”

　　據2017年年報顯示，公司籌資活動(dòng)現金流入主要為取得借款收到的現金金額為29.32億元，籌資現金凈流為9.19億元。

　　有投資者向《證券日報》記者表示：“一拖股份2017年的現金流主要是依靠籌資現金凈流支撐著(zhù)，而籌資活動(dòng)現金流入主要為取得借款收到的現金。如果給它畫(huà)張畫(huà)像，完全可以看到一個(gè)典型的‘高額借款者’形象。”

　　投資現金凈流持續為負

　　年報顯示，從2012年至2017年，公司投資現金凈流皆為負數；直到2018年一季度末才出現正數。

　　對此，一拖股份回復《證券日報》記者稱(chēng)：“2018年一季度投資現金流轉為正主要是公司根據經(jīng)營(yíng)資金和償付公司債需求，收回部分投資，因此投資現金流體現出較大金額的凈流入。”

　　一位不愿意透露姓名的注冊會(huì )計師向記者分析：“財務(wù)上有一種理念叫做‘現金為王’。公司財務(wù)報表顯示經(jīng)營(yíng)現金凈利為負、投資現金凈流為負、籌資現金凈流為正時(shí)，可能意味著(zhù)企業(yè)靠借款維持日常經(jīng)營(yíng)和生產(chǎn)規模的擴大，財務(wù)狀況很不穩定。像一拖股份這樣處于穩定期的企業(yè)出現這樣的狀況是非常危險的。”

　　“公司2018年一季度經(jīng)營(yíng)現金凈流和籌資現金凈流皆為負，投資現金凈流為正且投資活動(dòng)現金流入主要來(lái)自收回投資，說(shuō)明公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)已經(jīng)發(fā)出危險信號，需要高度警惕。”上述注冊會(huì )計師如是說(shuō)。

　　一位投資者對《證券日報》記者表示：“一拖股份現在的狀況著(zhù)實(shí)讓人擔憂(yōu)，其行業(yè)深度調整期還會(huì )持續多久？目前來(lái)看，它接下來(lái)的路到底該怎么走是一個(gè)很大的問(wèn)題。”